小额贷款还能赚钱吗？先看行业基本面
答案：能，但利润空间正在被压缩，需要精细化运营。
过去五年，全国持牌小额贷款公司数量从高峰的8,900家缩减到6,100家，贷款余额却从9,400亿元增长到1.3万亿元。看似矛盾的数据背后，是“强者愈强、弱者出局”的洗牌逻辑。头部机构通过科技风控把不良率压到2%以内，而尾部机构仍徘徊在8%—12%，直接决定了盈利与否。
谁在借钱？需求画像正在发生三大变化
- 客群下沉：三线以下城市与县域用户占比从38%提升到57%，单笔借款金额集中在3,000—8,000元区间。
- 场景碎片化：装修分期、教育分期、灵活用工薪资垫资等场景增速均超过40%，传统“现金贷”占比首次跌破50%。
- 复借率提升：同一用户一年内借款2次以上的比例达到63%，对平台的风控迭代速度提出更高要求。
监管红线与合规红利并存
2023年《网络小额贷款管理暂行办法》正式落地，核心指标有三：
- 注册资本不低于10亿元且为一次性实缴货币资本；
- 单户余额不得超过30万元或平台最近一年净资产的5%；
- 联合贷出资比例不得低于30%。
看似门槛抬高，实则“牌照溢价”凸显。合规平台可获得更低成本资金，年化资金成本从12%—14%直降到7%—9%，息差空间反而扩大。
科技风控：决定生死的胜负手
自问：没有银行级数据，小贷公司如何做到秒级审批？
自答：靠“替代数据+联邦学习”。
头部平台已接入社保、税务、电商、运营商等2,000+维度数据，通过联邦学习模型在不暴露原始数据的情况下完成联合建模。某华东小贷公司接入税务发票数据后，小微商户贷款不良率从6.8%降到3.1%，审批时间从2小时缩短到90秒。
盈利模型拆解：息差、复借、增值服务
| 收入项 | 占比 | 关键点 |
|---|---|---|
| 息差 | 65% | 资金成本每下降1%，净利润可提升8%—10% |
| 复借手续费 | 20% | 复借用户获客成本仅为新客的1/5 |
| 保险、理财导流 | 15% | 需持牌或与持牌机构分润，合规要求高 |
区域下沉：县域市场的“空白窗口”
全国1,600个县域中，仍有43%的区域没有持牌小贷公司网点。某西南县城平台通过“线下获客+线上风控”模式，单笔5,000元、期限6个月的产品，综合年化利率18%，不良率控制在2.5%，净利润率高达28%。
未来三年三大确定性机会
- 供应链金融小额化：核心企业应付账款拆分至5万元以下，需求规模预计突破2万亿元。
- 绿色微贷：户用光伏、新能源车分期等场景，贴息政策叠加，利差空间可达6%—8%。
- 跨境小额汇兑：跨境电商中小卖家资金周转需求，合规试点城市已开放外汇小贷牌照。
潜在风险与对冲策略
- 利率上限下调：提前布局助贷模式，将风险资产出表，转型为风控技术服务商。
- 数据合规：采用本地化部署+国密算法，确保用户数据不出域，避免千万级罚单。
- 资金流动性：与城商行、消金公司签订循环信贷额度，极端情况下可T+0到账。
入场者的三条路径
1. 并购存量牌照：当前一张全国展业的小贷牌照市场价格在1.2亿—1.8亿元，比三年前下降35%，适合有资金实力的产业资本。
2. 助贷联营：无牌照机构可与持牌方按“30%出资+70%技术”分成，最快3个月上线业务。
3. 场景孵化：拥有垂直流量的平台（如SaaS、物流、电商）可自建风控体系，再申请区域小贷牌照，典型如某物流巨头旗下司机贷。
结语：微利时代的“慢变量”
小额贷款行业正在从“流量红利”转向“风控红利”。谁能把不良率再降1%，谁就能把息差空间再放大一倍。未来五年，行业复合增长率仍将保持12%—15%，但只属于那些把合规、科技、场景三件事做到极致的玩家。
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