2016年全球煤炭需求真的在萎缩吗？
答案：总量微降，但区域分化明显。
国际能源署（IEA）在2015年底的《Medium-Term Coal Market Report》中把2016年全球硬煤需求增速从+1.3%下调至-0.8%，看似“萎缩”，实则**中国减量被印度、东南亚增量对冲**。中国2016年表观消费预计下滑4.5%，而印度增长7.2%，越南、印尼、菲律宾三国合计增长9.1%。因此，**“萎缩”更多体现在结构性转移，而非绝对崩盘**。
中国供给侧改革如何重塑2016煤价？
去产能目标：全年2.5亿吨
- 2月国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，明确**2016年压减产能2.5亿吨**，占2015年总产能7.4%。
- 执行手段：276个工作日制度、严格安全环保执法、信贷收紧。
价格反弹节点：4月与9月双拐点
4月：港口5500大卡动力煤价**从年初370元/吨跳涨至420元/吨**，主因“限产+旺季补库”叠加；
9月：发改委启动“一级响应”，**释放先进产能但仅限74座煤矿**，市场理解为“保价”而非“砸盘”，5500大卡价再度突破500元/吨。
2016煤炭价格走势预测：动力煤、焦煤谁更坚挺？
动力煤：区间震荡450–520元/吨
全年均价预计在480元/吨，较2015年上涨18%。**关键变量是水电出力**：若夏季来水偏丰，替代效应将压制煤价；反之，550元/吨天花板可期。
焦煤：供应缺口难补，Q4或破千元
- 276天制度对炼焦煤矿影响更大，**精煤产量预计下滑12%**。
- 钢厂高炉复产带动需求，**港口主焦煤价格从年初620元/吨一路涨至11月1050元/吨**。
进口煤能否成为价格“稳定器”？
2016年中国进口煤量预计2.2亿吨，同比增4.8%，但**边际增量不足以平抑国内缺口**。原因在于：
- 印尼雨季导致低卡煤装船延迟；
- 澳洲飓风影响纽卡斯尔港发运；
- 人民币贬值抬高到岸成本，**5500大卡澳洲煤广州港成本与国内倒挂30元/吨**。
下游行业需求：火电、钢铁、水泥谁拖累谁？
火电：利用小时数跌破4000
2016年1–10月全国火电利用小时数仅3795，同比降9.4%。**但煤价上涨并非需求驱动，而是供应收缩**。
钢铁：高炉复产与去产能并行
全年粗钢产量预计8.1亿吨，同比增0.5%。**焦煤暴涨倒逼钢厂提前补库，反而放大了需求脉冲**。
水泥：错峰生产压缩耗煤
北方十五省冬季错峰生产4个月，**水泥行业耗煤量预计下滑6%**，对动力煤价格形成阶段性压制。
政策博弈：276天制度会退出吗？
11月发改委召开“稳定煤炭供应会议”，提出**“有条件放开276天”**，但附加三条红线：
- 煤价低于470元/吨才允许释放产能；
- 必须是安全一级标准化矿井；
- 需签订长协合同。
这意味着**政策底已明确在470元/吨**，市场短期难以深跌。
投资启示：2016煤炭股还能追吗？
Wind煤炭指数年内涨幅达62%，但**PB仍低于历史中位数**。选股逻辑：
- 焦煤占比高：如西山煤电、潞安环能；
- 成本控制优：如神华吨煤成本低于行业平均15%；
- 国企改革预期：如中煤能源、兖州煤业。
风险提示：若2017年Q1需求回落叠加产能释放，**板块回撤幅度或达20%**。
自问自答：2016煤炭前景的终极疑问
Q：煤价上涨是否意味着行业反转？
A：否。价格上涨由供给收缩主导，需求端火电、水泥仍负增长，**行业反转需等待清洁能源装机增速放缓**。
Q：276天制度长期化可能性多大？
A：极低。2017年经济稳增长压力加大，**制度或在供暖季结束后逐步退出**，煤价随之回落。
Q：普通投资者如何对冲煤价波动？
A：可关注动力煤期货（ZC合约）与煤炭ETF的**反向套利组合**，或布局煤电一体化公司锁定利润。
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