铝行业现状：全球供需格局正在重塑
过去十年，全球原铝产量从五千余万吨跃升至近七千万吨，中国贡献了超过六成的增量。与此同时，欧美日等传统消费区进入存量替换阶段，而东南亚、印度与非洲成为需求新洼地。“西退东进、北产南消”成为当下最显著的地域特征。
铝价为何长期震荡？
铝价的核心驱动并非单一成本，而是“电力政策+库存周期+宏观情绪”的三重博弈。 自问：电价每上涨0.1元/度，吨铝成本抬升多少？ 自答：约1350元，直接吞噬当前冶炼利润的一半。 因此，云南、四川等水电丰富省份的产能投放节奏，往往比几内亚铝土矿的罢工更能左右短期行情。
碳中和如何改写铝业赛道？
1. 绿色电解槽技术
欧洲海德鲁的HAL4e技术已将吨铝碳排放降至4吨以下，对比国内平均14吨，差距即是潜力。
2. 再生铝占比提升
全球再生铝用量已占铝总消费的三成，中国不足两成。政策要求到2025年再生铝产量达到1150万吨，意味着年均复合增长率需保持10%以上。
铝材未来应用领域有哪些？
新能源汽车：每辆车“铝化”空间还有多大？
传统燃油车单车用铝约180kg，Model 3已突破300kg，下一代纯电平台正向400kg迈进。 自问：铝代钢是否只是减重？ 自答：更关键的是电池包壳体一体化压铸带来的制造成本下降，单车节省超2000元。
光伏边框：被忽视的百万吨级市场
全球光伏新增装机从2020年的130GW增至2023年的400GW，按1GW需0.9万吨铝框计算，新增需求已超240万吨。N型组件的更大尺寸化，让强度更高的6005A合金成为主流。
储能电池PACK：铝挤压材的下一个风口
储能电芯从280Ah向320Ah迭代，液冷板厚度由2mm降至1.5mm，对挤压精度提出±0.05mm的新要求。头部企业已开始批量使用6系高导热铝型材。
航空航天：国产大飞机带来的高端增量
C919单机铝锂合金用量达8.8吨，而CR929复合材料占比虽高，仍保留约15%的铝材用于框梁。未来二十年，中国商飞体系将带来年均2万吨高强铝材的确定性订单。
产业链机会：哪些环节最赚钱？
把铝产业链拆成“矿-电-铝-材-件”五段，利润分布呈现“微笑曲线”： - 上游：几内亚铝土矿到港溢价已从2020年的5美元/吨涨至18美元/吨，资源属性凸显； - 中游：电解环节受电价制约，盈利波动大； - 下游：汽车板加工费稳定在5000元/吨以上，电池箔加工费一度突破2万元/吨。
投资视角：如何挑选铝赛道标的？
三条硬标准： 1. 绿电占比>70%，规避未来碳关税； 2. 再生铝产能占比>30%，享受政策红利； 3. 下游深加工毛利率>20%，穿越周期。
风险清单：必须警惕的三只灰犀牛
- 印尼禁止铝土矿出口提前至2025年，原料安全再受拷问； - 美国《通胀削减法案》对含俄铝制品征收200%关税，重塑全球贸易流； - 国内电解铝产能天花板4500万吨已用掉4300万吨，新项目只能通过产能置换获得指标。
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