2015年，A股从疯牛到熔断，基金净值随之大起大落。很多投资者至今仍心有余悸：那一年到底发生了什么？现在回头看，基金还能买吗？
2015年基金行业发生了什么？
上半年：杠杆牛推动规模狂飙
- 新发基金数量创纪录：上半年共成立基金**527只**，募集规模**1.06万亿元**，超过2013年全年。
- 分级基金最疯狂：券商B、创业板B等杠杆份额溢价一度超过**100%**，套利资金蜂拥而入。
- 货币基金被“边缘化”：股票型基金平均收益**58%**，而货币基金年化仅**3.5%**，资金大幅搬家。
下半年：三轮股灾后的惨烈回撤
- 6月15日—7月8日：上证指数跌**32%**，股票型基金平均回撤**45%**。
- 8月第二次探底：汇率改革触发全球风险资产抛售，QDII基金两周内平均下跌**18%**。
- 年底熔断预演：11月券商自查配资，分级B大面积下折，**150只**分级基金触发折算。
2015年基金投资者画像：谁在赚钱谁在亏？
赚钱的三类人
1. 年初满仓券商ETF的机构
年初券商板块PB仅1.8倍，机构左侧布局，5月高点时收益超**200%**。
2. 7月8日“国家队”宣布入市后抄底蓝筹的险资
通过定制专户买入银行、保险，持有至年底仍有**15%**正收益。
3. 利用分级A下折套利的量化私募
分级A隐含收益率飙升至**8%**以上，套利模型年化收益**30%**。
亏损最惨的三类人
1. 6月高点申购新基金的散户
中邮信息产业等爆款基金成立后净值直接腰斩，**80%**投资者持有至今未回本。
2. 加杠杆买分级B的“小白”
券商B级从2元跌至0.3元，杠杆倍数放大亏损，**90%**账户爆仓。
3. 盲目追港股的QDII新手
恒生国企指数9月反弹后再次下跌**25%**，易方达H股ETF全年跌幅**18%**。
2015年的教训对今天还有用吗？
教训一：爆款基金往往是反向指标
2015年5月成立的**8只百亿级新基金**，至今平均年化收益仅**2.7%**，低于同期货币基金。现在看到“日光基”要警惕。
教训二：杠杆工具会毁灭复利
分级B的**下折机制**让无数投资者一天亏掉**50%**本金。今天的**两融、期权**同样需要敬畏。
教训三：资产配置比择时更重要
2015年股债收益比（沪深300盈利率/十年国债）最高达**4.8倍**，是历史极值。现在该比例约**3.1倍**，仍具吸引力。
站在2024年，基金还能买吗？
先看估值：比2015年更理性
| 指标 | 2015年6月 | 2024年6月 |
|---|---|---|
| 沪深300市盈率 | 19.8倍 | 12.3倍 |
| 创业板指市盈率 | 137倍 | 32倍 |
| 股票型基金仓位 | 92% | 78% |
当前估值处于**近十年30%分位**，比2015年泡沫期安全得多。
再看资金：增量来源更稳健
- 养老金：截至2024年Q1，社保基金委托投资规模**1.6万亿**，年均增速**15%**。
- 外资：MSCI中国指数纳入因子已提至**20%**，北向资金累计流入**1.8万亿**。
- 居民储蓄搬家：2023年新增存款**17万亿**，仅**3%**流入权益基金，空间巨大。
最后看策略：三类基金值得关注
1. 红利低波动指数基金
中证红利指数股息率**5.2%**，比2015年高**2个百分点**，适合防守。
2. 量化对冲型基金
2015年股灾期间，中性策略基金最大回撤仅**3%**，今年年化收益**8%-10%**。
3. 全球配置的QDII
美股科技基金（如纳指100）与A股相关性仅**0.3**，可平滑组合波动。
普通投资者如何操作？
第一步：用“核心+卫星”组合
核心仓：沪深300ETF+纯债基金，比例**6:4**；
卫星仓：纳斯达克ETF+黄金ETF，占比不超过**20%**。
第二步：定投而非梭哈
以2015年为例，每月定投沪深300指数，至今年化收益**9.8%**，而一次性投入者仍亏损**12%**。
第三步：设置再平衡阈值
当股票仓位偏离**±5%**时自动调仓，2015年8月再平衡的投资者，年底回撤减少**8个百分点**。
2015年的故事告诉我们，**市场疯狂时离风险最近，恐慌时离机会最近**。今天的基金市场没有杠杆牛，也没有熔断，但估值更低、资金更稳、工具更丰富。与其纠结“还能不能买”，不如问自己“用什么姿势买”。
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