2016年，电解铜价格从年初的每吨4300美元一路震荡攀升至年末的5800美元附近，全年涨幅接近35%。**这一涨幅背后，究竟隐藏着怎样的供需博弈？行业现状又呈现哪些新特征？**
一、2016电解铜价格为何先抑后扬？
1. 年初暴跌：美元走强+中国需求放缓
2016年1—2月，伦铜最低触及4318美元/吨，创六年新低。主因在于：
- 美联储加息预期推动美元指数突破100，压制大宗商品定价；
- 中国1月制造业PMI跌破荣枯线，市场担忧铜消费第一大国的需求“熄火”。
2. 年中反弹：供给侧改革+全球矿山减产
3月后，嘉能可宣布刚果Katanga铜矿停产18个月，随后Freeport、BHP等巨头跟进，**全球矿山减产规模超过70万吨**。与此同时，中国启动钢铁行业供给侧改革，间接带动铜冶炼厂检修，**现货TC/RC加工费从105美元/吨跌至85美元/吨**，供应收紧信号明确。
3. 年末冲高：基建+地产双轮驱动
四季度，中国财政赤字率提高至3%，基建投资增速重回20%以上；叠加一二线城市地产销售火爆，**电线电缆、空调等铜终端消费环比大增15%**，社会库存从35万吨快速下滑至20万吨以下，现货升水一度高达120美元/吨。
二、电解铜行业现状：产能扩张与环保高压并存
1. 全球冶炼产能东移，中国占比突破45%
2016年全球电解铜新增产能约120万吨，其中**中国贡献近80万吨**，主要集中于山东、广西、福建等港口地区，依托进口粗铜与阳极板资源。**中国电解铜产量达到843万吨，占全球比重升至45.3%**，连续14年稳居第一。
2. 环保督查升级，中小冶炼厂被迫退出
7月第一批中央环保督察组进驻江西、河南等铜冶炼集中地，**超过30万吨不合规产能被勒令停产整改**。环保部《铜冶炼行业规范条件》明确：新建项目单系列年产不得低于10万吨，硫捕集率须达99%以上。**行业集中度CR10从2015年的68%提升至2016年的72%**。
3. 加工材出口遭遇“双反”，倒逼高端化转型
美国对华铜管反倾销税最高达61.5%，欧盟对铜箔启动反规避调查。**2016年中国铜材出口量同比下降8.7%**，企业被迫转向高附加值产品：
- 新能源汽车用超薄锂电铜箔供不应求，加工费上涨至40元/公斤；
- 高导铜合金带材进口替代空间超20万吨/年。
三、需求侧：哪些领域在悄悄“吃掉”更多铜？
1. 电网投资：铜消费“压舱石”
国家电网2016年实际完成电网投资4976亿元，**铜芯电缆招标量同比增长12%**。特高压项目单公里耗铜量达20吨，远高于普通输电线路。
2. 新能源：被低估的增量市场
- 每辆纯电动汽车用铜量80kg，2016年中国新能源车产量51.7万辆，**新增铜需求约4万吨**；
- 光伏1GW装机需耗铜5500吨，全年光伏新增34.5GW，对应铜消费19万吨。
3. 地产后周期：空调、冰箱复苏
2016年空调产量同比增长8.1%，**每台家用空调平均用铜7.5kg**，仅此一项带来约15万吨铜需求增量。
四、成本与利润：冶炼厂靠什么赚钱？
1. 加工费TC/RC：从“暴利”回归合理
2016年长单TC基准价为97.35美元/吨，较2015年下降9%。**但受益于硫酸价格暴涨（从200元/吨涨至600元/吨）**，副产品收益对冲了加工费下滑，冶炼厂平均利润仍维持在800元/吨左右。
2. 自有矿山企业：享受价格红利
江西铜业、紫金矿业等拥有自有矿山的企业，**吨铜完全成本低于3500美元**，按年末5800美元价格计算，毛利率高达40%。
五、2017展望：电解铜行业将走向何方？
1. 价格：高位震荡，区间5200-6200美元
- 供应端：全球矿山新增产能有限，预计增量不足50万吨；
- 需求端：中国基建投资增速或回落至15%，但新能源车与光伏维持30%以上增长。
2. 行业整合：并购窗口期来临
低品位矿山在价格低于5000美元时面临现金流压力，**嘉能可、第一量子等巨头或重启资产出售**，中国企业“走出去”步伐加快。
3. 技术升级：绿色冶炼成标配
工信部《有色金属工业发展规划》要求，到2020年铜冶炼综合能耗低于230千克标煤/吨。**富氧底吹、闪速熔炼等清洁工艺渗透率将提升至80%以上**。
评论列表