股票估值方法有哪些_如何评估公司内在价值

为什么要先搞懂“估值”再谈投资？

估值不是预测股价，而是为资产定价。没有估值体系，任何买卖决策都沦为情绪博弈。问自己：如果明天市场关门三年，你还愿意持有这只股票吗？答案取决于你对公司内在价值的判断。

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股票估值方法有哪些？

主流方法可拆成四大类，每类再细分若干模型，适用场景与数据要求差异极大。

1. 绝对估值法：现金流折现（DCF）

• 核心逻辑：企业价值等于未来自由现金流折现之和。
• 关键变量：未来五年现金流预测、永续增长率、加权平均资本成本（WACC）。
• 自问自答：永续增长率能高于GDP长期增速吗？不能，否则企业规模终将吞噬整个经济体。
• 适用公司：现金流稳定、资本支出可预测的成熟行业，如公用事业、消费龙头。

2. 相对估值法：倍数比较

• PE、PB、EV/EBITDA：用市场给出的交易倍数反推价值。
• 陷阱提醒：高成长公司PE通常高得吓人，直接对比会误判；需引入PEG（市盈率相对盈利增长比率）修正。
• 自问自答：同行业两家公司PE都是20倍，质地一样吗？看ROE与净利润现金含量，后者才是真金白银。

3. 资产基础法：重置成本与清算价值

• 重置成本：重新打造一家同样产能的企业需要多少钱？适用于重资产周期行业。
• 清算价值：假设破产拍卖，资产能卖多少钱？对“烟蒂股”投资者极具吸引力。
• 案例：航运公司账面船舶资产按二手市场价重估，可能发现股价低于拆解卖废钢的价值。

4. 期权估值法：把不确定性定价

• 适用场景：拥有专利、矿权、平台网络效应的初创公司。
• 工具：Black-Scholes模型或二叉树模型，将未来扩张/放弃权利视为期权。
• 自问自答：生物医药管线估值为何动辄百亿？因为每一个临床阶段都是看涨期权。

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如何评估公司内在价值？分五步落地

第一步：画商业模式简图

用一张A4纸画出“钱从哪里来，到哪里去”：客户→产品→收入→成本→现金流。看不懂商业模式，任何估值都是空中楼阁。

第二步：拆解财务三表，寻找“关键指标”

• 利润表：看毛利率、营业利润率趋势，判断定价权。
• 资产负债表：关注有息负债率、流动比率，防猝死。
• 现金流量表：验证净利润是否为“纸面富贵”，经营现金流/净利润≥1才安全。

第三步：建立情景假设

至少做乐观、中性、悲观三套情景，而非单点预测。问自己：如果原材料涨价20%，公司能否转嫁成本？量化弹性。

第四步：选择匹配估值模型

公司类型	首选模型	次要参考
成熟消费龙头	DCF+DDM	PE Band
高成长科技	EV/Sales+期权估值	PSG
周期资源股	重置成本+PB Band	期货曲线

第五步：预留安全边际

算出内在价值后，至少打八折再考虑买入。问自己：如果估值误差20%，亏损是否仍在承受范围？

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常见估值误区与破解

误区一：把“好公司”直接等同于“好价格”

再优秀的公司，买贵了一样亏钱。用十年期国债收益率倒数作为PE上限，超过则谨慎。

误区二：滥用PEG

PEG=1并非铁律，高增长持续年限>3年才能用PEG，否则容易掉入“成长陷阱”。

误区三：忽视管理层资本配置能力

同样赚一块钱，分红、回购、再投资回报率天差地别。看历史ROIC与分红率，判断管理层是价值创造者还是毁灭者。

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实战案例：用DCF给一家白酒龙头估值

假设前提

• 未来五年自由现金流增速：12%、10%、8%、7%、6%
• 永续增长率：4%（低于名义GDP）
• WACC：9%

计算过程

1. 预测期现金流折现：∑ CF/(1+WACC)^n = 450亿元
2. 终值折现：TV=CF₅×(1+g)/(WACC-g)= 900亿元，折现后= 585亿元
3. 企业价值=450+585=1035亿元
4. 扣除净现金100亿元，股权价值=1135亿元
5. 总股本5亿股，每股内在价值≈227元

当前股价180元，安全边际21%，符合买入标准。

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如何持续校准估值？

每季度更新一次模型关键变量，尤其是销量、价格、成本三大驱动因子。把每一次财报当作重新估值的起点，而非寻找佐证自己观点的证据。