环保行业到底赚不赚钱？
环保行业常被贴上“政策驱动”“重资产”的标签，但**盈利路径其实比想象中多元**。 自问：为什么部分环保公司ROE能常年保持在15%以上？ 自答：它们把“政府付费”升级为“运营收费”，垃圾焚烧、危废处理、再生资源三大赛道贡献了**稳定现金流**。 - **垃圾焚烧**：吨垃圾发电收入约280元，补贴退坡后仍可通过提升吨发电量+处理费调价保持毛利。 - **危废处理**：资质壁垒高，处理单价800-3000元/吨，毛利率普遍>40%。 - **再生资源**：铜、锂、镍价格上行周期里，再生企业利润弹性放大3-5倍。
政策周期如何影响估值？
环保是典型的“政策β+技术α”行业，**估值波动往往领先业绩半年**。 自问：2024年哪些政策信号值得盯？ 自答： 1. **碳减排支持工具**额度扩容，利率仅1.75%，直接降低融资成本2-3个百分点； 2. **CCER重启**后，垃圾焚烧、林业碳汇项目可额外获得0.03-0.05元/度电的碳收益； 3. **设备更新改造专项再贷款**覆盖烟气治理、污水处理设备，刺激订单提前释放。 **估值锚**：当政策预期升温，板块PE可从15倍快速抬升至25倍；政策兑现期则回归业绩增速，PEG<1时进入击球区。
如何筛选具备护城河的企业？
环保项目同质化严重，**真正的护城河藏在“运营效率+资源卡位”**。 自问：哪些指标能提前识别赢家？ 自答： - **吨投资额**：垃圾焚烧领先企业能做到45万元/吨，比行业平均低15%，直接缩短投资回收期1年； - **产能利用率**：危废企业若>80%，说明区域供需紧张，具备提价权； - **应收账款周转天数**：运营类公司<120天，工程类公司>200天，现金流差异一目了然。 **案例**：某再生塑料龙头通过绑定海外回收渠道，锁定低价原料，2023年毛利率逆势提升8个百分点。
环保股值得长期持有吗？
用DCF模型拆解：若一家垃圾焚烧企业未来十年自由现金流复合增速10%，WACC 8%，**合理估值对应2024年15倍PE**。当前板块龙头动态PE仅12倍，隐含市场认为增速会掉到5%以下——**预期差显著**。 自问：长期持有的最大风险是什么？ 自答： - **地方财政支付延迟**：选择客户以地级市以上为主的企业，回款风险下降60%； - **技术迭代**：等离子体熔融等新技术若商业化，可能颠覆焚烧路线，但**技术验证需5-8年**，现有产能折旧完毕前冲击有限； - **利率上行**：环保项目负债率普遍60%，若LPR每上升50bp，项目IRR下降1.2个百分点，**对冲方式是签浮动利率贷款**。
当前时点如何布局？
采用“**核心+卫星**”策略： - **核心仓**：配置运营资产占比>70%、股息率>3%的龙头，如垃圾焚烧CR4企业； - **卫星仓**：埋伏技术突破型公司，如**膜分离技术**在盐湖提锂的应用，一旦吨成本降至3万元以下，估值可对标锂矿股。 **仓位建议**：政策催化期可提升至20%行业权重，政策真空期降至5%-8%，通过波段操作增强收益。
评论列表