一、全球能源格局正在怎样重塑？
过去十年，可再生能源装机增速保持在**年均12%以上**，但2023年全球一次能源消费中，煤炭占比仍高达**27%**。IEA最新报告指出，在东南亚、南亚等新兴市场，电力缺口扩大使煤炭需求短期难降。与此同时，欧盟“REPowerEU”计划虽加速风光建设，却仍需**煤电作为灵活性电源**兜底。换言之，**“去煤”节奏因地而异**，并非一刀切。
（图片来源网络，侵删）
二、中国煤炭政策的核心逻辑是什么？
国内政策呈现“**保供稳价+绿色转型**”双轨并行：
- **保供**：2023年新增煤炭产能3亿吨，核增产能手续“绿色通道”常态化。
- **稳价**：动力煤长协价区间570-770元/吨，2024年大概率维持。
- **转型**：2025年原煤入选率目标80%，煤制烯烃、煤基高端材料示范项目加速。
简言之，政策并非打压煤炭，而是**引导其从燃料向原料、从高碳向低碳**过渡。
三、未来五年煤炭需求真的见顶了吗？
分场景拆解：
- **电力领域**：风光装机大增，但**极端天气频发**推高顶峰负荷，煤电仍是“压舱石”。
- **钢铁领域**：电炉钢占比仅10%，高炉—转炉工艺对**焦煤需求刚性**至少延续至2030年。
- **化工领域**：油价若长期高于80美元/桶，煤制油、煤制气项目经济性凸显。
综合多家机构预测，**2028年中国煤炭消费或达峰**，但峰值平台期可能长达5-7年。
四、煤炭企业如何穿越周期？
1. 资源禀赋仍是护城河
**吨煤完全成本低于300元**的矿井，即使在煤价下行周期也能保持正现金流。晋陕蒙新等主产区优质产能将持续受益。
（图片来源网络，侵删）
2. 煤电联营对冲风险
国家鼓励“煤炭-煤电-新能源”联营，例如**国能宁夏鸳鸯湖项目**通过煤电利润反哺新能源投资，平滑单一业务波动。
3. 绿氢耦合打开第二曲线
宝丰能源在宁东基地建设的**绿氢耦合煤制烯烃项目**，将绿氢替代15%化石氢，吨产品碳排放下降20%，已获欧盟CBAM豁免资格。
五、投资者必须警惕的三大变量
碳价波动：全国碳市场第二履约期成交均价55元/吨，若2025年纳入钢铁、水泥行业，煤企边际成本或增加30-50元/吨。
技术颠覆：钠离子电池储能成本若降至0.3元/Wh以下，可能削弱煤电调峰价值。
地缘政治：印尼、澳大利亚出口政策变化，可能引发**亚洲煤价脉冲式上涨**，加剧周期波动。
（图片来源网络，侵删）
六、煤炭行业还能投资吗？答案藏在细分赛道
与其纠结“买不买煤炭”，不如问“买煤炭的哪一段价值链”：
- **高股息资产**：中国神华、陕西煤业等龙头企业2023年股息率**6%-8%**，防御属性突出。
- **煤化工升级**：华鲁恒升切入煤基可降解塑料，产品溢价较传统尿素高**3倍**。
- **煤矿智能化**：郑煤机液压支架自动化订单占比已超60%，技术输出打开海外市场。
七、2024年需要跟踪的关键指标
| 指标 | 阈值 | 市场含义 |
|---|---|---|
| 秦港5500大卡煤价 | 跌破700元/吨 | 触发部分高成本矿井减产 |
| 风光装机月度增速 | 连续3个月＜10% | 煤电需求预期上修 |
| 全国碳价 | 突破100元/吨 | 加速煤企低碳技术投入 |
八、尾声：在争议中寻找确定性
煤炭的“夕阳”属性与“不可或缺”现实长期并存。对于投资者而言，**紧盯政策边际变化、技术突破节点、区域供需错配**，或许比预测绝对价格更重要。毕竟，每一次能源转型的阵痛期，都孕育着**结构性机会**的萌芽。
评论列表