银行业投资分析报告_如何看懂银行财报

为什么银行财报与普通企业差异巨大？

银行的核心业务是“经营风险”，因此财报科目与制造业、零售业截然不同。 **普通企业看“利润”，银行先看“风险加权资产”**。 - 资产负债表：贷款、同业资产、债券投资占大头，固定资产占比极低。 - 利润表：利息收入、手续费收入、投资收益三分天下，营业成本以“信用减值损失”为主。 - 现金流量表：经营现金流经常为负，因为发放贷款属于“经营活动现金流出”。 ---

如何快速定位银行的核心盈利指标？

**净息差（NIM）**与**手续费及佣金收入占比**是两大抓手。 1. 净息差=（利息收入－利息支出）/生息资产平均余额 - 2023年国有大行平均NIM约1.7%，股份行略高至1.9%，城商行分化严重。 2. 手续费收入占比越高，代表轻资本业务越强，对利率波动敏感度低。 - 招商银行2023年中收占比34%，显著高于行业均值18%。 ---

不良贷款率下降就一定安全吗？

自问：不良贷款率1%的银行一定比1.5%的银行更稳健？ 自答：不一定，需结合**拨备覆盖率**与**关注类贷款迁徙率**。 - **拨备覆盖率**=贷款减值准备/不良贷款余额 - 监管红线120%，优秀银行通常>250%，隐藏利润的同时也缓冲风险。 - **关注类贷款迁徙率**=本期新增不良/期初关注类贷款 - 若迁徙率>15%，说明潜在风险正在暴露，即便当前不良率低也需警惕。 ---

资本充足率如何影响分红与再融资？

**核心一级资本充足率（CET1）**是银行扩张的“紧箍咒”。 - 监管要求：系统重要性银行≥8.25%，非系统重要性≥7.5%。 - 当CET1逼近红线时，银行可能： - 减少分红：某股份行2023年将分红率从30%下调至20%，释放资本约80亿元； - 发行永续债：2023年银行业永续债发行规模达5400亿元，票面利率3.5%—4.2%。 ---

如何识别银行财报中的“隐藏利润”？

**拨备前利润（PPOP）**是真实经营能力的镜子。 - 计算公式：PPOP=营业收入－营业费用－税金及附加 - 若某银行净利润增速>PPOP增速，大概率通过减少拨备“美化”业绩。 - 案例：2023年某城商行净利润同比+12%，但PPOP仅+3%，拨备覆盖率从280%降至220%。 ---

利率下行周期，哪些银行更具韧性？

**负债成本管控能力**决定生死。 - 存款结构：活期占比越高，负债成本越低。 - 邮储银行活期存款占比55%，负债成本率仅1.58%，显著低于同业。 - 同业负债依赖度：若同业负债占比>20%，利率波动时成本易失控。 - 某股份行2023年同业负债占比25%，负债成本率2.4%，较2022年上升35BP。 ---

零售业务占比高的银行真的更抗周期吗？

自问：零售之王是否永远高枕无忧？ 自答：需区分**按揭贷款**与**消费贷**。 - 按揭贷款：不良率低（0.3%以下），但受房地产政策影响大； - 消费贷：不良率1.5%—2.5%，利率高（年化10%+），经济下行时风险激增。 - 招商银行2023年消费贷不良率1.2%，较2022年上升0.4个百分点，但仍优于行业。 ---

如何预判银行股的估值修复时点？

**市净率（PB）**与**ROE**的剪刀差是关键。 - 当前国有大行PB普遍0.5倍以下，隐含ROE预期仅6%，而实际ROE维持10%—11%。 - 触发修复的三类信号： - 经济数据超预期：PMI连续3个月>50； - 政策放松：如下调存款准备金率50BP； - 不良确认出清：单季不良生成率<0.8%。 ---

投资者最容易忽视的三张附表

1. **金融投资明细表**：揭示债券投资中“以摊余成本计量”占比，占比越高利率风险越小； 2. **逾期贷款期限表**：逾期90天以上贷款未计入不良，可能隐藏风险； 3. **资本充足率计算表**：可追踪CET1的分子（净利润）与分母（风险加权资产）变动逻辑。